फिलिप कैरेट ने एक बार सावधानी से टिप्पणी की – “1924 में मेरे पास एक मार्जिन कॉल था, और मैंने कसम खाई थी कि मैं फिर कभी मार्जिन पर नहीं खरीदूंगा।” लेकिन आपको पता होना चाहिए कि इसमें इसके अलावा भी बहुत कुछ है। दोधारी तलवार की तरह मार्जिन ट्रेडिंग में अरबपति और दिवालिया दोनों पैदा करने की क्षमता होती है।
आपने कम मार्जिन वाले लोगों को लुभाने और ग्राहकों को हासिल करने की कोशिश करने के लिए दलालों को एक-दूसरे के साथ प्रतिस्पर्धा करते हुए सुना होगा। लेकिन, वास्तव में ये मार्जिन क्या हैं? खैर, यह ब्लॉग आपको इस अवधारणा से परिचित कराएगा और यह बताएगा कि यह आपको मोटा या पतला कैसे बना सकता है।
मार्जिन ट्रेडिंग क्या है?
मार्जिन ट्रेडिंग तब होती है जब आप ऐसे स्टॉक खरीदते हैं जिन्हें आप वहन नहीं कर सकते। (हां, सच कड़वा होता है।)
जब आप कुछ खरीदने की अपनी क्षमता से बाहर निकलते हैं और फिर भी उसे खरीदते हैं, तो इसे मार्जिन ट्रेडिंग कहा जाता है। जैसा कि बेंजामिन फ्रैंकलिन ने ठीक ही कहा है, “एक अच्छा उदाहरण सबसे अच्छा उपदेश है”, यहां आपके लिए एक है:
मान लीजिए कि आप आज इंफोसिस पर बुलिश हैं और उस स्टॉक को रुपये के साथ व्यापार करना चाहते हैं। 15000. वर्तमान में, इंफोसिस रुपये पर कारोबार कर रहा है। 1500, तो आप इसके केवल 10 शेयर खरीद सकते हैं। अब, मान लेते हैं कि आपका ट्रेड सही था, और स्टॉक रु. 1530. तो, आपका कुल लाभ (1530-1500) = 30 * 10 शेयर = 300 रुपये कम ब्रोकरेज होगा। लाभ% = लाभ / निवेश की गई राशि = 300/15000 = 2%। इस प्रकार आपका सामान्य व्यापार कार्य करता है।
अब देखते हैं कि मार्जिन ट्रेडिंग आपको सामान्य दुनिया से नार्निया की जादुई भूमि तक कैसे ले जाती है। मार्जिन ट्रेडिंग में, आपका ब्रोकर आपको पैसे उधार देता है, और इसका उपयोग अधिक स्टॉक खरीदने के लिए किया जा सकता है। एक दलाल कितना उधार देता है वह पूरी तरह से आपके दलाल पर निर्भर था, लेकिन अब नहीं! (भ्रमित न हों। इसमें और भी बहुत कुछ है, लेकिन बाद में।)
अभी के लिए, मान लें कि आपका ब्रोकर आपको आपके चालू खाते की शेष राशि का 9 गुना उधार देने के लिए तैयार है। तो आप अपनी जेब से जो भी राशि निवेश करते हैं उसे “मार्जिन” कहा जाता है और बाकी “लीवर मनी” या “उधार लिया गया पैसा” होता है।
चूंकि आपका ब्रोकर आपके मार्जिन का 9x लाभ उठाने के लिए तैयार है, वह 15000 * 9 = 135000 देगा।
तो आपके पास कुल राशि ब्रोकर की 135000 रुपये + आपकी 15000 रुपये = 150000 रुपये है
अब आप 10 शेयरों की जगह इंफोसिस के 100 शेयर खरीद सकते हैं। 100 शेयरों पर लाभ (1530 – 1500) * 100 = 3000 कम ब्रोकरेज होगा। क्या तुम अंतर बता सकते हो।
पहले लाभ 300 था, और अब यह 3000 हो गया है। यदि आप लाभ प्रतिशत की जाँच करते हैं, तो आप अचंभित होंगे!
लाभ% = लाभ / निवेश की गई राशि = 3000/15000 = 20%
एक स्टॉक पर आश्चर्यजनक 20% रिटर्न वो भी सिर्फ एक दिन में! अद्भुत, है ना? इसकी तुलना FD से करें, जो पूरे साल में केवल 6% रिटर्न देती है।
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ब्रोकर मार्जिन ट्रेडिंग की अनुमति क्यों देते हैं?
सरल उत्तर: ब्रोकरेज।
ब्रोकरेज पर आपके द्वारा ट्रेड की गई कुल राशि पर शुल्क लगाया जाता है, न कि आपके द्वारा उपयोग की गई मार्जिन मनी पर। मतलब, कम मार्जिन (या अधिक उत्तोलन) ब्रोकर को अधिक ब्रोकरेज प्रदान करेगा। बजिंगा!
मार्जिन ट्रेडिंग जोखिम भरा क्यों है?
आइए पिछले उदाहरण के साथ फिर से काम करें। इस बिंदु तक, हमने केवल इस बात पर ध्यान दिया कि क्या व्यापारी अपने विचार में सही था। क्या होगा अगर वह गलत था और स्टॉक प्रति शेयर 30 रुपये गिर गया? एक विशिष्ट उफ़-ए-डेज़ी पल।
आपका कुल नुकसान मार्जिन के साथ 3000 रुपये और मार्जिन के बिना 300 होगा। यह केवल व्यापारी हैं जो मार्जिन से पीड़ित या लाभान्वित होते हैं; दलालों को उनकी दलाली या तो मिलती है-या!
क्या अब आप फिलिप कैरेट के सतर्क नोट को समझते हैं? ठीक है, आप कह सकते हैं, मार्जिन ट्रेडिंग एक आवर्धक कांच की तरह है, जो आपके लाभ या हानि को बढ़ाता है।
अधिक लाभ अर्जित करने के लिए, ब्रोकरेज उद्योग अधिक प्रतिस्पर्धी हो गया, और दलालों ने अधिक उत्तोलन की पेशकश करना शुरू कर दिया। कल्पना कीजिए कि एक ब्रोकर 99x लीवरेज की पेशकश करने के लिए तैयार है.. एक निवेशक का यूटोपियन सपना!
ऐसी बेतरतीब स्थिति में, यह आप के साथ-साथ दलाल भी हैं, जो पैसे खोने वाले हैं। इसके अलावा, यदि ब्रोकर ने हजारों अन्य ग्राहकों को यह उच्च उत्तोलन दिया है, तो ब्रोकर के चूकने की संभावना बढ़ जाती है। (सिसकना सिसकना)
हमारा विश्वास करो, यह कुछ बना हुआ नहीं है। कई दलालों ने अपने ग्राहकों को उच्च लाभ देकर चूक की है। आपको विश्वास नहीं होगा कि 2020 में ब्रोकर डिफॉल्ट की संख्या पिछले दो दशकों में सबसे अधिक थी, और उनमें से कई कम मार्जिन के कारण थे। ओह बोई!
Margins in Derivatives
इससे पहले कि हम डेरिवेटिव में मार्जिन पर चर्चा करें, यह महत्वपूर्ण है कि आप जानते हैं कि डेरिवेटिव बाजार क्या है और उत्पाद कैसे बाजारों को अधिक कुशल बनाते हैं। विभिन्न प्रकार के वित्तीय डेरिवेटिव पर हमारा ब्लॉग देखें।
फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स में हमें लॉट में शेयर खरीदने होते हैं। एक शेयर पर वायदा खरीदने की अनुमति नहीं है। इसलिए, व्यापारियों के पास वायदा में निवेश करने के लिए एक बड़ा कोष होना आवश्यक है। खुदरा विक्रेता बाजार में एक बड़ी राशि का अग्रिम निवेश करने का जोखिम नहीं उठा सकते हैं; इस प्रकार, वायदा में मार्जिन ट्रेडिंग की अवधारणा आती है।
जब आप पहली बार कोई वायदा अनुबंध खरीदते हैं, तो आपको अपने ट्रेडिंग खाते में कुछ राशि अवश्य रखनी चाहिए; इसे इनिशियल मार्जिन (IM) कहा जाता है। IM अनुबंध मूल्य का एक निश्चित प्रतिशत है। कुछ भी कठिन नहीं!
प्रारंभिक मार्जिन 2 घटकों से बना है:
प्रारंभिक मार्जिन (आईएम) = स्पैन मार्जिन + एक्सपोजर मार्जिन।
‘स्पैन मार्जिन’ एक्सचेंज के अधिदेश के अनुसार अवरुद्ध न्यूनतम मार्जिन है, जबकि ‘एक्सपोजर मार्जिन’ स्पैन के ऊपर और ऊपर कुशन है। स्पैन मार्जिन आवश्यकता को तब तक सख्ती से बनाए रखा जाना चाहिए जब तक कि व्यापारी रात भर/अगले दिन अपनी स्थिति को बनाए रखना चाहता है।
क्या आप यह जानते थे? प्रारंभिक मार्जिन स्टॉक से स्टॉक में भिन्न होता है। यह लार्ज-कैप शेयरों के लिए कम और स्मॉल-कैप शेयरों के लिए अधिक है (जैसा कि बाद के मामले में, अस्थिरता अधिक है)।
मार्जिन ट्रेडिंग में मार्क-टू-मार्केट क्या है?
शेयर की कीमतें रोजाना बदलती हैं, और इसी तरह वायदा कीमत भी बदलती है, जो अंततः आईएम में बदलाव की ओर ले जाती है। (यह सब जुड़ा हुआ है!) इससे प्रतिपक्ष डिफ़ॉल्ट जोखिम को काफी कम करने के लिए मार्क-टू-मार्केट (एम2एम) की अवधारणा को लागू करना आवश्यक हो जाता है।
इतने सारे नए शब्दजाल के आने से भ्रमित न हों। अभी के लिए, बस इतना जान लें कि आईएम फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में प्रवेश करने के लिए आवश्यक न्यूनतम धन है, और आईएम हर दिन बदलता है।
दूसरे, जैसे-जैसे IM प्रतिदिन बदलता है, PnL खातों को प्रतिदिन व्यवस्थित करना आवश्यक हो जाता है, और PnL के इस निपटान को M2M कहा जाता है। अभी भी हैरान? चिंता मत करो। आइए बेहतर समझ के लिए इंफी के उदाहरण पर वापस जाएं।
दिन-1 की शुरुआत
मान लीजिए, इसका वायदा अनुबंध 1600 पर लॉट साइज 600 के साथ कारोबार कर रहा था।
अनुबंध मूल्य = 1600 * 600 = 960000
मान लें कि IM अनुबंध मूल्य का 20% है।
IM req = 192000। इस अनुबंध में प्रवेश करने के लिए आपके ट्रेडिंग खाते में कम से कम 192000 होना चाहिए।
आईएम के रूप में जमा राशि = 192000
दिन का अंत-1
वायदा 1610 पर बंद हुआ।
जैसे ही आपने लाभ कमाया, वह उसी दिन आपके खाते में क्रेडिट हो जाएगा।
लाभ = (1610 – 1600) * 600 = 6000
खाता शेष = 192000 + 6000 = 198000
PnL को प्रतिदिन बसाने की इस अवधारणा को M2M कहा जाता है।
दिन-2 की शुरुआत
1615 . पर वायदा खुला
सीवी = 1615 * 600 = 969000
IM req = 1938800। जैसा कि आप देख सकते हैं, अगले दिन के लिए आवश्यक IM 1800 . से बदल गया है
A/c bal = 1980000. A/c आज आवश्यक IM से अधिक है। अनुबंध जारी रहेगा, और आज 1938000 पर रोक लगा दी जाएगी।
दिन-2 का अंत
फ्यूचर्स 1580 . पर बंद
आज कीमत गिर गई, और आपको नुकसान हुआ जो आपके ट्रेडिंग खाते से डेबिट हो गया।
हानि = (1580 – 1615) * 600 = -21000
ए/सी बाल = 198000 – 21000 = 177000
दिन-3 की शुरुआत
फ्यूचर्स 1580 . पर खुला
सीवी = 1580 * 600 = 948000
आईएम अनुरोध = 189600
यहां, आप देख सकते हैं कि इस अनुबंध को जारी रखने के लिए आवश्यक IM 189600 है, लेकिन हमारे पास केवल 177000 है। हालांकि, इस बिंदु पर, हमारा अनुबंध जारी रहेगा, यह सावधानी का संकेत है कि आपको अधिक धन की आवश्यकता है।
जब यह खाता शेष आपके स्पैन मार्जिन से कम हो जाता है, तो आपका ब्रोकर आपको ट्रेडिंग खाते में अतिरिक्त धनराशि जोड़ने के लिए कहेगा। इसे मार्जिन कॉल कहा जाता है। यदि आप फंड नहीं जोड़ते हैं, तो आपके ब्रोकर को आपके लेन-देन को बंद करने के लिए मजबूर किया जाता है। अब, फिलिप कैरेट का उद्धरण और भी अधिक समझ में आता है, है ना?
वर्तमान में, सेबी ने शेयरों को संपार्श्विक के रूप में उपयोग करने की अनुमति दी है, जिसका अर्थ है कि खाते में आईएम के रूप में धन बनाए रखने के बजाय, आप शेयरों के समान मूल्य को संपार्श्विक के रूप में रख सकते हैं। (मीठी चीजें, हमारे जीवन को आसान बनाती हैं।)
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निष्कर्ष
यह देखते हुए कि ब्रोकर ग्राहकों की ट्रेडिंग के लिए लीवरेज का कितना आक्रामक उपयोग कर रहे हैं, सेबी ने मार्जिन ट्रेडिंग नियमों में बदलाव किया है। इन नियमों को समझने के लिए देखें ये वीडियो.
जैसा कि आप जानते हैं, मार्जिन आवश्यकता को चरणबद्ध तरीके से 25% से बढ़ाकर 50% और फिर 75% कर दिया गया था। अब इसे 100 फीसदी करने का प्रस्ताव है, जिस पर नितिन कामथ ने ट्वीट किया, ‘ब्रोकर, एक्सचेंज, इंट्राडे ट्रेडर्स के लिए खतरनाक दिन आ गया है। इसके अलावा, इन नियमों का विरोध करने के लिए, खुदरा व्यापारियों ने 1 सितंबर को नो-ट्रेडिंग डे का पालन किया।
मामले की जड़ को समझने के बाद, कृपया कमेंट करें कि आप इन नए नियमों के बारे में क्या महसूस करते हैं। क्या निवेशकों की सुरक्षा के लिए सेबी कुछ सही कर रहा है? या सेबी के ये चरम कदम हैं? हम आपको क्या लगता है कि पता करने के लिए प्यार होता!
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